杏彩体育:【风口解读】破碎锤属具及液压件营收增长艾迪精密前三

　　10月31日，艾迪精密（603638.SH）披露2023年第三季度报告，前三季度公司实现营收16.11亿元，同比增长10.83%；归母净利润2.12亿元，同比增长31.99%；扣非净利润1.96亿元，同比增长30.92%。其中，第三季度公司实现营收4.66亿元，同比增长11.41%；归母净利润4855.34万元，同比增长26.91%；扣非净利润4288.93万元，同比增长26.41%。

　　艾迪精密主要从事液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。液压属具是指与液压主机进行配套，增加主机功能的各种液压机具。液压破拆属具广泛应用于建筑、市政工程、矿山开采、冶金、公路、铁路等领域，对坚硬物进行破拆等作业。液压件则指动力元件、控制元件、执行元件、辅助元件等一切用于液压系统的元件。

　　公司第三季度业绩延续了今年以来的增长态势。2023上半年，公司实现营业收入11.4亿元，同比增长10.6%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长33.6%。其中Q2实现营业收入5.1亿元，同比增长22.8%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长71.6%。

　　报告期内，破碎锤属具及液压件营收增长，机器人、硬质合金刀具、动力电池等新业务拓展顺利。从公司传统主业看，2023上半年，破碎锤属具实现营收5.2亿元，同比增长21.8%，占比为45.8%，同比-2.8pp；液压件实现营收5.9亿元，同比增长38.6%，占比为51.7%，同比+3.5pp。从公司培育的新兴业务子公司收入看，工业机器人实现营收0.18亿元，同比增长150%；2022年收购的动力电池实现营收0.54亿元；硬质合金刀具实现营收0.31亿元，同比增长109%；新业务培育拓展成效显著，有望打造公司第二成长级。

　　与此同时，公司综合毛利率、净利润提升，期间费用率下降。2023上半年，公司综合毛利率32.3%，同比+3.1pp，主要系公司液压件等高毛利产品销量占比提升；净利率14.3%，同比+2.5pp；期间费用率为14.7%，同比-0.7pp。

　　光大证券指出，液压破碎锤业务方面，国内挖掘机破碎锤配置率仅为25%-30%，低于成熟市场30%-40%的水平，因此国内液压破拆属具具有较大的市场潜力。海外市场方面，国产破碎锤相较于国际同类产品具有较高的性价比优势，因此随着国际客户对国内产品的认可度不断提升，来自海外的需求有望显著增长。液压件业务方面，目前我国工程机械行业的高端液压件主要依赖于进口产品，但近年来随着国产液压件的崛起，未来高端液压件的国产化率有望迅速提升。同时2022年底我国挖掘机市场10年保有量约为220万台，庞大的存量市场将带来巨大的维修需求。随着我国液压件国产化率以及维修需求的不断提升，公司作为高端液压件龙头有望深度受益。

　　西南证券表示，公司为国产破碎锤属具龙头，产品具备全球化竞争实力，获取订单能力强，目前破碎属具景气度回升，公司重型液压破碎锤市占率不断提升，该业务有望穿越挖机下行周期；泵、马达、阀门等液压件产品下游客户渗透率和相对较低，随着工程机械高端液压件国产化加速，该业务营收有望稳定增长。近年来，公司深入布局工业机器人、动力电池PACK、硬质合金刀具等领域，打造公司第二成长极，2015年开始布局VR减速器和大负载工业机器人业务，2022年收购亿恩新动力，与公司原有动力电池业务形成协同，利于全面推进电机、电控、电池、储能等相关产品及核心技术的开发，新业务有望成为公司中长期增长动力。

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