杏彩体育:航空复合材料预浸料龙头中航高科：剥离传统业务卡位核

　　中航高科作为主要从事航空新材料研发生产、高端智能装备研发制造的大型国有控股上市企业，是国内航空复合材料预浸料的龙头企业，公司通过连续资产整合持续聚焦复材主业，背靠航空制造院，研发能力雄厚。

　　公司上游企业集中供应、关系稳定，下游主要集中在航空主机厂，增长确定性强。公司依靠深厚的技术积累、专业的人才队伍、完备的配套产能和良好的企业文化完满完成历年业绩指引。当前新材料业务已为公司营收主要增长点，短期研发费用提升和新产品推出不改持续提升的盈利能力。

　　公司主要业务分为“航空新材料”和“高端智能装备”两大板块，业务涵盖航空新材料、高端智能装备、轨道交通零部件、汽车零部件、医疗器械等应用领域。

　　公司拥有航空工业复材、优材百慕、京航生物、航智装备及万通新材五家全资/控股子公司。原全资子公司南通机床已由中航高科吸收合并，其全部资产、债权债务、经营业务、人员及其他一切权利和义务均由中航高科承接，各项合并工作已于2021年 9 月实施完毕。

　　航空工业复材（全资子公司）是集复合材料研发、生产、销售和服务于一体的专业化高科技公司，主要产品为航空复合材料原材料、民用航空结构件和民用领域复合材料零部件，面对国内航空市场和非航空市场领域。

　　优材百慕（控股子公司）主要从事民航飞机用航空器材、轨道车辆制动产品、高温复合材料制品、特种车辆制动产品的研发、生产、销售以及民航飞机机轮和刹车装置的维修业务。京航生物（控股子公司）主营产品为人工关节，涵盖髋、膝、肩、肘四大类人工关节及脊柱系列产品。

　　航智装备（全资子公司）主要业务为数控机床、智能装备及航空专用装备设计、生产及销售，主要产品有普通铣床、数控铣床、数控车床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心及航空专用装备等，是高端智能装备业务的主要依托。

　　公司总部为促进装备业务转型升级，开展了装备研发和智能装备培育业务。万通新材是承接航空新材料项目南通建设任务的子公司。

　　中航高科当前作为航空工业集团下属唯一新材料上市平台，历史经历多次资产重组和剥离， 2019年开始聚焦航空新材料领域。

　　2015年公司通过重大资产重组，将热加工业务的通能精机剥离出公司，同时向航材院、制造所等收购中航复材、优材京航、优材百慕三家优质资产，将主营业务拓展至航空新材料领域，成为航空工业集团下属上市企业。资产重组完成后，依托母公司优势资源，公司将原机床业务升级改造为航空专业装备（航智装备）和数控机床（南通机床）业务。

　　2019年公司出售子公司江苏致豪，正式剥离房地产业务。2021年公司开始逐步整合机床业务，原南通机床公司被吸收合并至子公司。

　　2021年 4 月公司公告，航空工业集团将所持 5.97 亿股股份（占公司当时总股本的 42.86%）对应的除股份收益权和处置权以外的所有权利委托给航空制造院管理。托管后，航空制造院现拥有中航高科 45.21%的表决权，成为中航高科的控股股东，此举实现了公司控股权与管理权统一，进一步理顺公司内部的治理结构。中航高科作为航空制造院体系内航空新材料相关业务的资本运作平台，此次托管或为后续集团内产业整合奠定基础。

　　2019 年公司营收 25 亿元，同比减少 7%，归母净利润为 5.5 亿元，同比增长 81%，主要原因是公司该年度投资净收益为 2.5 亿元，远超同期水平。

　　2020 年公司已经剥离房地产业务，但由于新材料行业收入的提升，实现营业收入 29 亿元，同比增长 18%。其中新材料业务收入 2 7.2 亿元，机床行业收入 1.3 亿元。由于投资净收益回归正常，归母净利润有所下滑。

　　2021年实现营收 38 亿元，同比增长 31%，其中新材料业务贡献 36 亿元，同比增长 33%。

　　公司 2022 年上半年公司实现营收 23.0 亿，同比增长 19%，实现归母净利 4.8 亿，同比增长 24%，扣非归母净利 4.7 亿，同比增长 30%。其中航空新材料业务：实现营收 22.7 亿，同比增长 20.7%。

　　复合材料是目前广泛应用的新兴材料，通过复合功能和协同效应获得单一、基本原材料不具备的性能，克服单一材料的缺点，从而满足不同产品对性能和使用的需求。

　　基体材料主要起支撑和保护增强材料的作用；而增强材料是复合材料的主要承力组分，是复合材料强度和刚度的主要来源。由于复合材料优异的，可编程式的性能，被广泛用于航空制造领域。

　　从石油、煤炭、天然气均可以得到丙烯；丙烯经氨氧化后得到丙烯腈，丙烯腈聚合和纺丝之后得到聚丙烯腈（PAN）原丝，再经过预氧化、低温和高温碳化后得到碳纤维，并可制成碳纤维织物和碳纤维预浸料，作为生产碳纤维复合材料的原材料；碳纤维经与树脂、陶瓷等材料结合，形成碳纤维复合材料，最后由各种成型工艺得到下游应用需要的最终产品。

　　预浸料，树脂基体在一定条件下浸渍纤维或织物制成的树脂基体与纤维增强体的组合物，是制造复合材料的中间产物，它的部分性质直接带入复合材料中，是复合材料的基础，复合材料的性能在很大程度上取决于预浸料的性能。

　　预浸料的原材料包括增强材料（纤维、织物）和树脂基体（热固性树脂、热塑性树脂），主要辅助材料是离型纸和 PE 膜。

　　碳纤维是目前的主流。碳纤维（Carbon Fiber）是由聚丙烯腈（PAN）（或沥青、粘胶）等有机纤维在高温环境下裂解碳化形成的含碳量高于 90%的碳主链结构无机纤维。

　　碳纤维具备出色的力学性能和化学稳定性，密度比铝低、强度比钢高，是目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的比强度和最高的比模量的纤维，具有质轻、高强度、高模量、导电、导热、耐腐蚀、耐疲劳、耐高温、膨胀系数小等一系列其他材料所不可替代的优良性能。碳纤维在航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、炭/炭复合材料、交通建设等领域广泛应用，是国民经济发展不可或缺的重要战略物资。

　　碳纤维类型很多，按照原丝种类分类：碳纤维的原丝主要有聚丙烯腈（PAN）原丝、沥青纤维和粘胶丝，由这三大类原丝生产出的碳纤维分别称为聚丙烯腈（PAN）基碳纤维、沥青基碳纤维和粘胶基碳纤维。其中，聚丙烯腈（PAN）基碳纤维占据主流地位，产量占碳纤维总量的 90%以上，粘胶基碳纤维还不足 1%。

　　基体是复合材料另一个主要组分材料，包括金属基体、陶瓷基体和树脂基体，主流是树脂基体。树脂基体是复合材料第二个重要组成部分，在复合材料中起着多种重要作用：

　　预浸料的制备方法有熔融树脂法（热熔融浸渍法）、粉末浸渍法、纤维混编法、CFRTP 成 型法、树脂薄膜法等多种，其中熔融树脂法应用的最多。

　　熔融树脂法是将树脂体系加热成液体，由于熔融状态下树脂的粘度较低，且具有较高的表面张力，与增强纤维的浸润性很好，纤维束通过熔融树脂槽浸渍上树脂，然后经加热固化得预浸料。

　　该方法比较适合实验室内模拟预浸料的成型，技术的关键是熔融树脂槽的设计，要保持槽内树脂液恒。